世界

投资者将他们的注意力从股市拖出一会儿,以弄清楚他们投资组合的另一个主要部分:政府债券今年到目前为止收益率一直在上升,该部门的一位大师比尔格罗斯表示长牛市(可追溯到20世纪80年代初期)终于结束了

这似乎是大呼叫的月份;着名的股票熊杰里米格兰瑟姆已经指出股票市场“融化”的可能性格罗斯为詹纳斯赚钱,但在Pimco取得了他的名字,他表示两年的25年趋势线已被打破五年和十年期债券升级您的收件箱并获得我们的每日调度和编辑精选债券牛市的结束已被多次调用,至少可以追溯到2011年9月

债券收益率为2%的东西非常不令人满意或者;他们似乎提供了一个令人沮丧的回报关于英国投资者的一句老话是“约翰·布尔会支持任何但不是2%”格罗斯先生对政府债券的悲观情绪被广泛分享;美银美林调查的基金经理人中有83%认为债券估值过高而净资产类别增加59%,这种普遍的悲观情绪通常是一个反向指标如果每个人都已经减持,谁还有卖出

但自金融危机以来,债券市场发生了很大变化;中央银行资产负债表通过量化宽松(QE)的大规模扩张改变了供需平衡中央银行进行干预以降低债券收益率并且适当下跌很难确切地说明收益率下降到多少央行行动低通胀和对长期经济增长前景的悲观看法(长期停滞不前的辩论)发挥了重要作用;当然,这些因素也解释了为什么央行都在干预许多人一直担心当央行开始解除债券购买时会发生什么,总计数万亿美元这些担忧有助于解释为什么央行对政策变化如此谨慎早在2013年,美联储开始减少债券购买,这一事件被称为“逐渐减少”,最终将10年期国债收益率推高至3%;就目前而言,他们现在是258%但是即使通过美联储最终停止购买,欧洲央行和日本央行仍然愿意购买债券现在抛售债券的一个原因是担心这两家中央银行可能做什么

欧洲央行已将其每月债券购买量从600亿欧元削减至300亿欧元,随着欧元区经济走强,9月可能会完全停止日本央行本周缩减其债券购买规模,尽管不是尚不清楚这是否是政策的永久性转变另外一层担忧是中国可能放慢对美国国债的购买;这些都不是出于量化宽松目的而购买的,而是因为中国必须对其外汇储备做一些事情(中国人可能担心将这么多的财富投资于他们无法控制的货币的低收益资产,这几乎不足为奇了

并支持由不可预测的特朗普总统管理的政府一些分析师正在将中国的举动解释为在潜在的贸易制裁之前向美国“射击”

这些担忧与对全球经济的乐观情绪之间存在着明显的联系

推动股市走高在快速增长的经济中,投资者宁愿拥有股票而不是债券;此外,快速增长的经济对政府支持的需求减少乐观的观点是,这可能是一场接力竞赛,中央银行最终能够将支持政策的指挥棒交给政府(即特朗普减税政策) )和公司部门所有这些都为债券收益率提高了一个很好的例子但是对于他们要高得多,需要通货膨胀的回报仍然很难发现(见上篇文章)投资者似乎也没想到它时间很快圣路易斯联邦储备银行监测对通胀的预期五年了;预测目前为213%,低于去年4月的水平,远低于2013年和2014年的预期值得回顾的是,仅在几周前,一些评论员担心收益率曲线趋于平缓(短期利率收盘)与长期收益率的差距)表明经济放缓 市场上充斥着那些认为超低日本国债收益率不会持续的人失败的职业生涯;被称为“寡妇制造者”的交易10年期日本国债收益率为008%债券收益率的大幅上涨将引发央行的警觉并促使更多的货币宽松政策(或至少结束紧缩政策)另一种看待年度债券收益率是将其视为对短期利率未来走势的预期总结您是否真的认为美联储可以将短期利率推高至3%以上

这对特朗普计划给予了相当多的信任

第四季度的增长可能已经年化了27%,这还不错但随着油价上涨,美联储踩刹车和劳动力市场变得越来越紧,这需要多长时间继续

有一点可以说,债券收益率可能会走近他们最近的范围顶部

这距离“债券形象”还有很长的路要走