世界

愿你生活在有趣的时代

随着市场再次活跃,旧的诅咒今天似乎很合适

在我写的时候(事情可以迅速改变),欧元区斯托克斯指数下跌2.6%,标准普尔500指数下跌1%(全年处于负值区间),10年期国债收益率下跌至2.03%(他们年初超过3%),希腊债券收益率接近8%(其股票市场几乎下跌20%),油价在80年代初跌至每桶,波动加剧,高收益率利差已经上涨......这份名单似乎无穷无尽

这种紧张情绪是Octobers过去的常规功能,已经有一段时间了

正如我上个月写的那样,股票市场所暗示的与股票和商品市场的信息之间存在着不匹配

似乎已经解决了有利于后者的问题

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最大的担忧是通货紧缩

我们明天将从欧元区获得9月份的数据,但即使是英国,它已经超过三年以来的上行目标,也将降至1.2%的年率

上个月美国生产者价格下跌,同比仅上涨1.6%

更有针对性的是,十年通胀预期(以债券市场衡量)已下降至不到2%

从某种意义上说,欧元和日元的下跌可被视为这些地区向美国出口通货紧缩的一种方式

与此同时,全球经济增长预测已下调

在夏天,人们认为强大的美国经济将拖累世界其他地区;现在他们担心世界其他地方可能会拖累美国

今天零售销售下滑和帝国联储指数下跌的消息将增加这些担忧

瑞银(UBS)的朱利安•加兰(Julien Garran)8月发表了一份关于可能预示灾难的大灾难的“四骑士”的说明 - 赤字困扰的新兴市场货币(如南非和土耳其)疲软,中国钢铁价格下跌,科技股下跌像特斯拉和Neflix,以及高收益债券的利差扩大

其中三名骑兵已抵达

但永远不要害怕

也许中央银行会像过去那样经常去救援(1987年,1998年,2002年,2009年)

在某种程度上,你可以看到市场作为一个小孩发脾气的抛售;他们想要更多来自他们的木乃伊,现在他们想要它

市场对美联储加息的预期一直在急剧调整;预计2017年底的利率为1.75%,低于美联储仅在上个月公布的预测中的最低点

不提高利率将是一个帮助

但它不如降息或重启量化宽松

如果欧洲央行采用量化宽松政策,市场也会喜欢它,但该银行可能正在等待消息足以克服德国的反对意见

因此,市场处于中断状态

正如加兰先生所写的那样,投资者对美联储是否有能力将我们从通货紧缩中解脱出来的信念应该受到考验,如果他们开始怀疑美联储是否会让我们陷入通货紧缩,那么这将有可能导致市场突破

经常读者会知道我是不是QE的最大粉丝,它当然不应该被用来拯救市场(这只会增加不平等)

但是,没有任何理由认为通货膨胀如此之低和下降会加息;央行应该明确表示不会发生这种情况

在那些能够负担得起的国家(如德国),有一个非常好的财政刺激论点