世界

新兴市场发生了什么

他们应该为金融危机中的发达经济体提供保释

他们也应该为追求增长的国际投资者提供一个有吸引力的家园,寻求摆脱奄奄一息,老龄化的西方

但在过去的五年中,尽管出现了欧元危机,市场股票的表现优于新兴市场41%部分原因在于,伦敦商学院的Dimson,Marsh和Staunton已经建立,经济增长和股票市场表现不相关可能发生的是投资者从过去的经济增长中推断并将股票市场提升至溢价评级,降低未来收益但另一个问题是,股票市场并不完全类似于当地经济,这可能由家族企业和政府企业主导,中国近年来已经产生了大量的经济增长,但是FTSE中国50指数在2007年10月达到顶峰,达到30,711;它目前是16,848升级您的收件箱并获得我们的每日调度和编辑推荐最近,有迹象表明新兴市场增长的势头已经放缓作为一个逆势而言,诱惑是假设这是一个相当好的购买时机

今年一段时间,看起来新兴市场正在卷土重来但是截至10月17日,2014年新兴市场股票的早期表现几乎已经被淘汰了过去12个月(所以追溯到2013年10月),EM已经不成熟的发达市场增长71%考虑到所有这些,值得考虑一下来自德意志世界经济联盟的约翰保罗史密斯的悲观的RM案例的有趣总结,他被称为罕见,但光荣,性格;他并不看好自己所在行业的战略家他写道,自2008年以来,大部分新兴世界都发生了向更多国家主导资本主义的转变,这破坏了新兴市场作为独特资产的关键特征之一阶级,即新兴市场治理制度逐渐趋同于所谓的盎格鲁 - 撒克逊规范“新兴”一词意味着一种动态,现在不再是必然的情况此外,新兴经济体和发达经济体之间的增长差异也可能继续在过去五年中,一些发达市场的波动性比一些新兴市场同业更高,因此分配给新兴市场股票的多元化论证不再那么有效我们认为新兴市场股票只有三分之二左右

在当前市场周期中,相对于美国股市的熊市,史密斯先生指出,金砖国家(ori)可以最清楚地看到这种担忧高盛(Goldman Sachs)指定巴西,俄罗斯,印度和中国,但他在南非投资)巴西过去五年的平均增长率为27%;在2004 - 08年,它是48%;同期俄罗斯的平均增长率从71%放缓至11%;南非的增长率从49%放缓至19%印度和中国表现较好,但趋势仍在下降根据史密斯先生的估计,金砖国家五大成分国内生产总值的可持续增长率已下降超过200个基点(两个百分点)补充说,通过大部分新兴市场经济增长放缓对股权回报的影响,由于普遍缺乏保障少数股东权益的制度和法律基础设施,而不是大多数股东,特别是国家的利益

到目前为止,俄罗斯,匈牙利和巴西是最严重的违规者,这对于新兴市场来说是最好的,因为股票价格便宜;如果股东不能依靠获得公平的利润,那么在这种情况下,新兴市场股票应该以折扣价交易,这无济于事

正如最近一篇专栏文所指出的那样,俄罗斯对少数股东的态度意味着其市场交易价格达到万亿美元

史密斯认为,在考虑个别新兴市场时,这一轮投资者需要考虑对中国经济增长的敏感度,利率和债券收益率的起始水平(现在通常在脆弱的五年中比在锥形开始时要高得多)恐慌),对包括石油在内的商品价格下跌的敏感性以及外国融资的性质和程度,包括过去一年的股票净买入量 一个特别的问题可能是美元的强势,这往往会从这些市场吸收流动性他认为很少有新兴市场会在这些情况下表现良好,可能的例外是墨西哥,波兰和土耳其无论他是否正确关于细节,他是正确的,对于EM的“盲目信仰”方法(他们增长更快,人口更年轻,成本更低,债务更少等)现在看来站不住脚