世界

当温斯顿·丘吉尔带领英国在第二次世界大战中取得胜利时,在1945年的大选中被击败,他的妻子克莱门汀称这可能是“伪装的祝福”如果是这样的话,这位伟人回答说“非常”很好地掩饰“昨天的市场抛售可能也是如此吗

投资公司M&G的Eric Lonergan昨天发表声明称,升级您的收件箱并获得我们的每日调度和编辑推荐收益率和油价下跌远远超过近期数据的负面预期增长动力改善当然,降低油价是对西方消费者的减税当然,结果是石油生产者的收入损失,消费者的边际消费倾向(原样)更高,这有助于要求石油价格上涨无论是在1973 - 1974年,1979 - 1980年还是2007年,政府债券收益率下降都是一种帮助,它们也降低了公司的借贷成本

然而,这种影响因利差的增加而受到限制;高收益的美国债券现在比相同期限的国债高出500个基点或63%当然,如果公司担心全球经济的强势,他们将不会借贷,无论利率水平如何(如日本的例子所示)然后人们担心风险规避可能会重燃欧元区危机,希腊国债收益率飙升,西班牙和意大利市场受到影响在一定程度上,这可能是滞后问题,债券收益率下降和油价下跌反映对全球经济增长的担忧,在自我纠正机制运作之前需要多长时间

这个过程可能加速到投资者(或公司)担心收紧货币政策的前景;昨天之后,美联储第一次加息并没有完全定价到2016年3月,而不是明年的某个时候

但另一个问题是近期市场下跌是否脱离现实,并不反映经济新闻

也许他们是对冲基金清算的结果,正如一些人所暗示的那样,昨天Lonergan先生在Twitter上发布说,(美国)工作的4wk移动平均值自00和2年以来最低点崩溃!与事实无关这开启了一个有趣的论点许多人使用诸如股票市场或收益率曲线等财务指标作为领先指标但这是基于市场是理性的并且对未来具有一定预见性的假设

市场可能是非理性的并且陷入泡沫我们是否犯了确认偏见,认为市场在上涨时是错误的,在下跌时是正确的

最近几周很容易发现令人沮丧的消息;例如,德国8月份报告的三次贫困报告,世界贸易组织对贸易预测的评级下调以及国际货币基金组织的增长预测和国际能源机构的全球石油需求,但有些人认为8月数据因异常因素而扭曲瑞银(UBS)的安德鲁•凯茨(Andrew Cates)表示,目前的增长领先指标 - 与世界经济的任何重大放缓一致 - 其中一些指标表明,全球经济增长将会增强,尽管适度增长在紧接着的时期特别是,他引用全球综合采购经理人指数为55,远高于表明停滞的50水平;银行贷款增长在美国有所增长;和资本货物订单也有所收获介意你,这不是一个好消息;他的全球增长意外指数(经济数据是否超出预期)已经转为负面Cates先生承认,通货紧缩可能存在问题包括中国在内的世界大多数大型经济体的过剩产能可能会进一步削弱该期间的全球贸易商品价格与此同时,人口老龄化与新技术相关的结构性问题对一些可能挫败全球通货膨胀的正常周期性机制构成了额外的挑战

这是你的博客长期悲观情绪发生的地方许多发达国家面临劳动力停滞或下降的未来我们可以通过提高参与率来解决这个问题,但趋势是相反的;在美国,参与率处于36年来的最低点 我们真的不知道就业情况如何;选择似乎是在英国和美国创造低工资工作之间,在欧洲大陆根本没有就业机会我们可以通过生产力的大幅提升来克服劳动力的拖累,但这也很弱;技术变革可能会取代工人并增加不平等,无论如何这都会造成政治反弹

换句话说,这次正常的经济周期可能不适用(我甚至没有提到高负债水平的挥之不去的影响)市场一直依赖中央银行来抵消所有这些风险但是正如咨询公司BCA Research的Dhaval Joshi在昨天的事件发生后写道的那样,金融市场开始质疑长期存在的教条;也就是说,当涉及到支撑经济和资产价格时,央行是无所不知和无所不能的信任是他们不是在主要经济体中,货币政策接近他们所能做的极限他补充说央行有两个杠杆;利率水平和基础货币数量(银行流动性)两者都在充分运作他补充说,可以说,央行有第三个杠杆;保持两个主要杠杆完全开放的承诺越来越长但是这个权力越来越小,因为承诺越长,就越不可信

毕竟,中央银行如何在其政策委员会做出可信的长期承诺时一年后有不同的投票成员,几年后完全不同的投票成员

中央银行对资产价格的影响如何

当利率为零时,竞争资产预期的未来收益也必须下降 - 换句话说,当前资产价格必须上涨但这种重新评级并非无限制这是问题的核心即使美联储不这样做明年加息,肯定会让经济大受挫,让它恢复QE市场长期以来一直依赖中央银行,就像一个小孩子在学习骑自行车时握着他父亲的手是时候放手了现在这只手,但是一路上会有一些颠簸和瘀伤更新:市场可能会从今天的工业生产数据中获益,但这是世界其他地方,而不是美国,这真的令人担忧