世界

在她关于安然的出色表现中,露西·普瑞博尔描绘了由能源巨头设立的影子公司作为猛禽,留在地下室,但无休止地需要喂食在今天阅读特易购的中期业绩时,很难不去想那个场景,显示税前利润下降92%该声明的关键部分是升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑精选全部详细信息将等待金融行为监管局的调查但任何研究过公司账户的人都会意识到这是两个熟悉的问题之一;利润得到早期认可和/或成本被延迟确认很容易看出问题如何雪球说公司正在努力实现季度收益目标利润提出并达到目标但当然这些利润会在随后产生季度需要找到新的喘息以保持利润上升问题是会计是一个非常主观的业务如果你卖货,有些可能是有缺陷的,需要返回,这会损害利润但是这个比例是多少

什么时候

这些问题无法提前可靠地解决这些问题在压力之下,很容易采取乐观的观点在杰克韦尔奇(曾任通用电气公司负责人)的自传中,关于基德皮博迪丑闻(当该集团投资银行子公司的流氓交易员失去了该集团3.5亿美元),这表明主观账户是如何形成的

他写道,我们的商业领袖对危机的反应是GE文化的典型特征尽管这些季度的书已经关闭,但很多有人表示,他们可以从他们的企业中找到额外的1000万美元,2000万美元甚至3000万美元,以抵消意外

读者应该对这些日子里账户更可靠的建议深表愤世嫉俗

因此,历史估值指标,如周期性调整或希勒的市盈率,无关紧要

这是一个非常难以相信的短期激励来满足季度e的时代银行目标是如此之高,因为执行股票期权取决于它;与20世纪中叶相比,为什么这会导致会计操纵性减少,因为投资者的平均持有期是以年为单位而不是数月来衡量的,高管是否在不论股价的情况下获得报酬

例如,一项研究发现,近一半的公司在1993至2008年间将其财政年度结束时间缩短了一两个月

当发生这种情况时,公司倾向于报告不成比例的高经常性运营费用,例如销售成本,以及研究发现,在失踪的几个月里,由于高销售,一般和管理费用(SGA),实际上,该研究中224家公司的一部分报告平均额外税后亏损相当于每股权益开始账面价值的47%

失踪月份的一个月更具讽刺意味的是,分析师希望从席勒比较中消除2008年的收益数据,因为他们人为地缩减数据人们会认为利润稳步上升,然后是崩溃,这是一个相当不错的时期

收益操纵正在进行中的良好指标GMO的James Montier在最近的一篇文章中对这个问题进行了相当巧妙的处理(这是一个链接到网站,寻找CAPE十字军的作品)A目前对席勒市盈率的批评是,商誉减值会计(FASB 142)的影响导致盈利比历史上的情况波动得多,从而使得计算的收益系列无效

在某种程度上,这种批评已被上述分析所反驳:10年平均收益显着高于其趋势这并不表明平均收益被全球金融危机期间记录的极低数据拖累的情况很多对于那些看涨的人而言,他们很容易关注2008年盈利下降的程度,他们高兴地忽略了危机前的最高收益水平,或者实际上收益的快速恢复(因为暂停关于金融机构按市值计价资产的FASB 157这就是我们平均值的原因 - 它平滑了高点和低点报告(GAAP)收益的波动性得到了很好的记录在一份文件中将其与国民账户(NIPA)中报告的利润数字进行比较 它发现使用1950 - 2010年的GAAP和NIPA总收益样本,主要结果如下:GAAP和NIPA收益在早期显着同步,具有相似的均值和标准差,且收益变化与089相关在1950 - 1980年期间,这种密切关系在样本的后半部分,1981-2010期间大大恶化,而在这两个时期,NIPA收益的行为基本保持不变,GAAP收益的波动性增加了十倍, GAAP和NIPA收益变化之间的相关性降至035

其他测试显示GAAP收益波动性的增加主要是由于快速的盈利逆转,特别是在经济衰退期间大量短暂项目的影响这种波动可能确实会下降到使用按市值计价会计,这意味着资产价格的变化会影响数字但是为什么要让人们对今天的利润更加放松S'首先,过去15年表明资产价格可能会突然发生变化,其次是自2008年以来央行已尽最大努力支撑资产价格公牛队也认为没有必要担心美国企业利润与GDP的高比率因为这在一定程度上取决于海外利润但是当市场的主要担忧是美国经济比其他地方做得好得多时,这是另一个奇怪的论点投资者应该从特易购传奇中获取的是英国首要零售商的一定程度的谨慎最近持有股票的股票之一,其后近50位分析师可以大幅重申其利润,这表明它可以在任何地方发生