世界

2018年的经济和市场是什么

每年的这个时候,大量的分析师和基金经理都在发表意见

在绝对战略研究(ASR)中可以找到最有趣和最深思熟虑的方法,这是一个由David Bowers和Ian Harnett创立的独立团体

ASR通过将自己的观点与共识的观点进行对比,为其分析增加了额外的深度

为此,该集团对229家资产配置者进行了调查,管理着约6万亿美元的资产,以征求他们对经济和市场前景的看法

他们找到了乐观的理由;截至2018年底,股票价格上涨的概率为61%,股票将击败债券的概率为70%

分配者认为全球经济衰退的可能性只有27%

他们并不担心美联储推高利率的前景

升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐

在共识视图中存在一些断开连接

首先是投资者预计明年波动率(以Vix衡量)将上升

通常,股票在这种情况下会挣扎

第二个脱节是他们对商业周期和股票市场的看法;自去年以来,他们对前者的乐观情绪有所减弱,而他们对后者的乐观情绪有所增加

他们对高收益率或垃圾债券和股票的看法之间存在第三种脱节

通常,两个资产类别同时表现良好

但投资者对垃圾不感兴趣,宁愿选择新兴市场政府发行的债券

Messrs Bowers和Harnett认为投资者可能会因中国经济放缓而陷入困境

他们没有预测到任何戏剧性的东西;增长6.1%而不是预期的6.7%

但这将使全球经济增长率从3.5%下降至3.3%

此外,美国的利率可能比投资者预期的要快一些

大卫鲍尔斯说,它是经常推动市场的“二阶衍生品” - 不是变化,而是变化率的变化

ASR指出今年中国出现的货币政策收紧,其形式是利率上升和货币增长放缓;鉴于正常滞后,这将在2018年产生主要影响

北京和上海的房价已经出现了10月份的价格低于一年前的迹象

鉴于全球经济增长强劲的迹象,美国和欧洲公司已加大资本支出,但他们可能对2018年的结果感到失望

另一个大担忧是长期的

量化宽松(QE)的漫长时代使投资者以不同的方式看待资产类别

他们被剥夺了传统的投资组合收入来源;政府债券收益率已跌至历史低位,并被锁定在中央银行的资产负债表上

股票被用作收入来源,公司以股息和股票回购的形式产生现金

投资者已经寻求通过私募股权等其他资产来提升其投资组合

但这些资产缺乏流动性,并且有大量债务支持

因此,当投资者试图实现这些非流动性资产时,下一次危机可能会出现令人讨厌的冲击